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工程機械行業需求形勢繼續向好2010-01-21來源:

???? 總體來看,隨著國家保增長、擴內需、調結構的政策作用不斷顯現,2009年工程機械主要品種的月度銷量同比呈現出明顯的“前低后高”走勢,主要企業的銷售形勢也是如此。工程機械需求之所以“前低后高”,與2008年底出臺的4萬億元投資計劃密切相關。在國家投資政策的帶動下,工程機械的需求不斷擴大。

??? ?由于2010年基建投資仍可保持增長,房地產投資趨于穩定增長,制造業投資保持增長,我們認為2010年的實際投資結構將好于2009年。此外,從銀行的中長期貸款投放量和高達83%的新開工項目計劃總投資增速,我們也可以判斷2010年的整體投資仍會保持較快增長。根據有關預測,2010年城鎮固定資產投資增速約為23%,雖較2009年有明顯下降,但工程機械的國內需求仍將保持適度增長。

???? 中國工程機械主要出口地區為發展中國家。在此次應對國際金融危機過程中,發展中國家的經濟復蘇情況普遍好于發達國家,尤其是資源豐富的國家,隨著大宗商品期貨價格的強勁反彈,其經濟復蘇更是明朗。我們認為海外市場的復蘇值得期待,初步判斷出口額有望較2009年增長30%,達到104.7億美元。

??? 基于國內投資結構改善、海外市場復蘇的總體判斷,我們認為2010年工程機械需求形勢好于2009年,行業存在整體性投資機會,主要產品的銷量都能實現增長,企業的收入增長狀況不會像2009年這樣出現較大的正負差異。

??? ?2009年板材價格整體在低位運行,平均價格較2008年下降了約30%,有助于工程機械產品毛利率的回升。據判斷,2010年鋼價漲幅可能在10%—20%之間,不太可能大幅上漲,因此對工程機械企業盈利能力影響有限。

???? 根據目前行業發展形勢,我們認為2010年工程機械行業的投資機會可能來自三方面:

???? 一是產品線豐富、銷售策略靈活、激勵措施到位的公司將會獲得超越行業增速的更快發展,帶來超額收益;二是國內投資結構改善和出口復蘇后導致需求結構也發生好轉,附加值高的中高檔產品比重將上升,從而對企業的盈利能力產生影響,尤其是2009年毛利率處于歷史低谷的公司,2010年很可能因毛利率明顯回升導致業績大幅增長;三是出口復蘇超預期,且具有持續性,從而出現行業的整體估值水平提升帶來的收益。

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